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    952.64億元 三大航的減虧決戰

    新資訊 2024-3-29 15:50 北京商報 3 0

    328日晚間,中國國際航空股份有限公司(以下簡稱國航)、中國東方航空股份有限公司(以下簡稱東航)披露2023年財報。加上前一日中國南方航空股份有限公司(以下簡稱南航)披露的2023年財報,至此,三大航2023年的成績單全部亮出,共減虧952.64億元。


    在減虧的路上,三大航通過優化機隊等多種手段降低運營成本和資產負債率。盡管減虧近千億元,但三大航均尚未實現全年扭虧。在2024年民航運輸生產回歸自然增長、國際航線加快恢復的基調之下,三大航也距離扭虧為盈越來越近。



    國航減虧幅度最大


    根據三大航發布的業績報告,2023年國航凈虧損10.46億元,東航凈虧損81.68億元,南航凈虧損42.09億元,三大航總體虧損134.23億元。


    2022年三大航共虧損1086.87億元,相比之下,2023年三大航總體減虧952.64億元。分開來看,國航、東航和南航2022年的凈虧損為386.19億元、373.86億元和326.82億元,2023年分別減虧375.73億元、292.18億元和284.73億元。從三大航的減虧幅度來看,國航減虧最多,東航其次,南航最少。


    在營業收入上,國航2023年總體營收1411億元,東航營收1137.41億元,南航營收1599.29億元。


    財報顯示,三大航均實現了三季度的單季盈利,國航和南航還實現了前三季度的整體盈利。在業績預報中,三大航都提到,2023年民航客運市場整體回暖,再加上航司抓住了市場機遇,加大運力投入并強化成本管控,因此經營業績出現大幅改善。


    雖然2023年前三季度業績和運力迅速復蘇,但三大航最終未能在年末實現扭虧。財報顯示,四季度國航虧損18.38億元,東航虧損55.61億元,南航虧損55.29億元。


    優化機隊降低運營成本


    2023年,三大航相繼采取多種降本增效的手段來提振業績。


    在國際航線尚未完全恢復、諸多寬體客機投運國內航線的情況下,三大航通過不斷引進先進機型、退出老舊機型、精簡機型種類來優化機隊結構,降低運營成本。


    財報顯示,東航在2023年引進了5A350飛機和7A320系列飛機;國航引進了7A350、3A321NEO3A320NEO。南航202312月的運營數據也顯示,其引進了4A321NEO5A320NEO。


    公開資料顯示,A350能夠降低25%的燃油消耗,A321NEO能夠降低22%的燃油消耗,A320NEO能夠降低15%的燃油消耗,均有助于提升航司的盈利能力。



    發行永續債降低資產負債率


    由于民航業有著高投入的行業特點,航空公司的資產負債率普遍較高。根據財報內容,截至20231231日,國航的資產負債率為89.48%,較2022年末下降3.21個百分點;東航的資產負債率為85.41%,較2022年末下降3.96個百分點;南航的資產負債率為83.18%,較2022年末上升0.84個百分點。在三大航中,東航的資產負債率下降最多。


    為改善公司資本結構、降低資產負債率,東航在2023年發行了永續債。在其20231123日的公告中,東航向其控股股東中國東航集團進行200億元的永續債權融資。東航也在2023年報中提到了這一舉措的成果:在控股股東的支持下,以公允的利率成功發行永續債,資產負債率下降近6個百分點。


    民航業內人士林智杰表示,永續債融資能有效降低財務報表的資產負債率,且當前階段不會增加航司的所得稅稅負率,因此對于正在減虧之路上狂奔的國內航司來說,是美化資產負債表比較好的選擇。


    另有民航業內人士表示,通常而言,航司改善資產負債率有兩種方法,一是發行新的權益類證券(例如股票或永續債),以融資現金流償還債務;二是通過賺取利潤,以經營現金流償還債務。



    投資收益拉開國航、南航業績


    投資帶來的收益也影響到各航司的業績。


    據國航財報,2023年國航對國泰航空的投資收益高達24.32億元。不僅如此,合并山航集團也對國航的業績助力頗多,國航財報中還披露,2023321—1231日,山航集團的歸母凈利潤為6.02億元。


    相比國航投資帶來的正向收益,南航在投資回報方面卻呈現截然相反的效果。財報顯示,南航在四季度虧損嚴重。2020年以來,南航一直是三大航中年度虧損最少的航司,但2023年,南航則讓出了減虧第一的寶座。


    南航的虧損與投資四川航空失利有關。財報顯示,2023年南航對四川航空的投資虧損達23.4億元。中泰證券研報表示,南航的該筆增資或導致公司2023年四季度投資虧損大幅增加,從而影響公司業績。


    在中國民航管理干部學院教授趙巍看來,財務調整、補貼收入以及投資收益對于航司的利潤影響很大。


    2024年瞄準扭虧


    經過2023年的有序恢復,國內民航生產運行秩序回歸正常,但國際航線仍在復蘇當中。


    國航財報顯示,截至報告期末,國航在國際及地區周航班量已恢復至2019年同期的74%。東航財報顯示,2023年全年,東航在國際航線、地區航線座公里投放分別恢復至2019年的43.8%75.0%。


    上述民航業內人士認為,國際航線的恢復數量(航班數、座公里數)和質量(上座率、票價)事關航司的飛機利用率和收入。如果國際航線數量不足,要么會導致飛機利用率低迷,要么會導致運力集中投放在國內市場,使得國內市場供大于求。而如果質量不足,即便國內市場得到平衡,國際市場也會出現虧損。因此,2024年三大航的工作重點預計還是會放在國際航線的恢復上。


    2024全國民航工作會議上,中國民用航空局也提出了2024年民航發展目標:民航運輸生產將回歸自然增長,國際客運市場將加快恢復,預計2024年底恢復至疫情前約80%。


    隨著民航即將進入2024年夏航季,面對未來暑期和國慶假期的出行高峰,三大航也已經做好部署。


    其中,東航在夏航季之初的平均每周計劃始發國際航班將達978班,地區航班將達264班。屆時,這兩類航班將分別恢復至2019年的88.7%99.2%。南航則計劃執飛188條國際及地區航線,通達歐美、澳新、東南亞、日韓、非洲等地。南航夏航季還將新開廣州至倫敦蓋特維克、多哈,北京大興至德黑蘭、利雅得、中國澳門,烏魯木齊至莫斯科等多條國際及地區航線。


    不過,林智杰也提到,目前三大航主要表現為旺季賺得多,淡季虧得多,所以三大航也需要進一步深化改革,建立更強的市場導向,運力的調配更加靈活,提升決策效率,從而進一步在淡季中減少虧損。


    北京商報記者 關子辰 牛清妍


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